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光伏产业的穷冬，正在被一份份功绩预报反复坐实，而况捏续的时刻，比许多东谈主料思的要更长。
1月8日，两家光伏上市公司率先交出了2025年的收货单，信号并不乐不雅。
被称为“光伏组件第一股”的亿晶光电发布公告称，展望2025年度已矣包摄于母公司悉数者的净利润-45000万元到-60000万元。且经财务部门初步测算，展望2025年度期末净金钱-6800万元到-13000万元，远超2024年度经审计的净金钱（4.98亿元），这意味着公司2025年末净金钱可能为负值。
同日，开导龙头奥特维知道功绩预报：2025年展望已矣营收63.93亿-67.41亿元，同比减少24.57亿-28.05亿元，降幅26.71%至30.50%；归母净利润展望为4.31亿-5.71亿元，同比减少7.02亿-8.42亿元，降幅高达55%-66%，简直腰斩。
而这，仅仅一个滥觞。随后几天，晶澳科技、大全动力、晶科动力、天合光能等多家光伏龙头企业接踵知道2025年全年功绩预亏公告。这还是不再是个别公司的阶段性失速，而是通盘光伏行业正在集体承受的施行。
当龙头企业尚且难以走出蚀本泥潭时，光伏行业正在插足一个更为狠毒的阶段，不再是谁增长更快，而是谁还能活下来。
01
蚀本还在扩大
龙头也没能避免
从现在还是知道的2025年功绩预报来看，光伏企业的处境有一个相似之处，蚀本面在扩大，盈利智力仍在捏续下滑。
晶澳科技知道的2025年功绩预报炫夸公司展望净蚀本45亿-48亿元。蚀本背后，营收端一样承压。数据炫夸，晶澳科技2022-2024年及2025年前三季度的营收分别为729.89亿元、815.56亿元、701.21亿元和368.09亿元，下滑趋势显然。
这并非个案。
大全动力在2025年年度功绩预报中知道，经财务部门初步测算，展望2025年度已矣包摄于上市公司股东的净利润为负值，公司2025年年度策动功绩将陆续出现蚀本，但蚀本幅度有所收窄。
从策动数据看，2025年前三季度公司营业收入32.43亿元，同比下跌46.0%；归母净利润-10.73亿元，扣非净利润-10.94亿元。
天合光能的情况一样回绝乐不雅。公司发布的2025年度功绩预亏指示性公告炫夸，全年归母净利润仍将为负。具体来看，2025年前三季度，天合光能已矣营收499.70亿元，同比下跌20.87%；归母净蚀本42.00亿元，扣非后净蚀本43.14亿元。
当龙头企业接连交出蚀本答卷，行业所承受的压力还是无需多言。
从更宏不雅的层面看，这一轮功绩预亏背后，并不是短期波动，而是光伏行业深层结构性问题的网络暴露。产能恒久多余、价钱竞争尖锐化、国际贸易环境趋紧，重复战略变化带来的非凡冲击。
“136号文”发布后，2025年1-5蟾光伏行业出现抢装潮，仅5月单月，新增装机就达到92.92GW，创下历史新高。国度动力局数据炫夸，2025年1-11月，寰宇太阳能发电新增装机达274.89GW，已接近2024年全年水平，全年新增装机范围未必率突破300GW。
装机范围在增长，但并未缓解行业火暴，中枢矛盾仍然在供给端。
行业关连数据炫夸，面前硅料产能已栽植2025-2027年民众需求的两倍以上；组件要领酌量产能约1300GW，而本色需求不及600GW。供需严重失衡之下，价钱战简直成为企业争夺阛阓的独一妙技。
更热切的是，扩产并未罢手。2025年以来，国内光伏边界产能投资总数仍栽植400亿元，新开工扩产样子栽植20个，新增范围累计栽植50GW。在需求增速放缓的配景下，这种惯性延伸，进一步压低了全产业链价钱水平。
此前，一些企业在国际订单谈判中，会将出口退税奏凯计入降价空间，以此换取订单。
但这一缓冲垫，也正在消逝。2026年1月9日，财政部、税务总局发布公告，自4月1日起取消光伏等家具升值税出口退税。
中国光伏行业协会数据炫夸，2025年前三季度，光伏主产业链企业平均毛利率仅为3.64%。按照此前9%的退税率测算，战略落地后，行业每年将减少约153亿元退税收入。
在毛利率已跌至个位数的情况下，退税取消无异于雪上加霜，对本就处在蚀本边缘的企业而言，留给利润腾挪的空间很是有限。
02
光伏行业第四次洗牌来了
这一次莫得退路
业内多数展望，光伏行业将在2026年迎来第四次大洗牌。但与过往三轮周期性出清不同，这一次的淘汰赛，更为高慢。
先往来看光伏行业以前的三次洗牌。
第一次洗牌（2008-2009年）：受民众金融危机影响，泰西列国削减光伏补贴，国际阛阓需求骤减，同期多晶硅价钱坍塌，中国光伏企业靠近订单暴减、老本剧增的双重压力，行业阅历初次大范围洗牌。
第二次洗牌（2011-2013年）：2012年，泰西国度对中国光伏家具发起“反推销、反补贴”访问，征收高额关税，进一步打击了中国光伏出口。在此时期，尚德等多家大型企业停业重整，行业堕入深度调整，企业大范围蚀本。
第三次洗牌（2018年）：2018年5月31日，中国政府发布“531光伏新政”，加速光伏发电补贴退坡，裁减补贴强度。这一战略导致光伏阛阓短期内需求下滑，企业信心受挫，行业插足调整期。
这三轮洗牌，都有一个共同点：需求仍在，仅仅节拍变化；活下来的企业，仍能比及下一轮延伸。但行将到来的第四次洗牌，底层逻辑正在发生变化。
率先，需求预期或将出现初次逆转。
彭博新动力财经（BNEF）在最新敷陈中指出，2026年民众光伏新增装机量展望将出现同比下滑，这或将成为光伏行业数十年来初次遇到年度装机负增长。
图源：BNEF
中国阛阓需求的波动则愈加重烈。按照彭博新动力财经最新预测，中国2026年的光伏部署范围将较2025年下跌14%，至341GW，尽管仍稳居民众第一，但增长动能已显然放缓。
其次，监管正在冲突行业赖以维系的隐性次第。
有音书称，2026年1月6日，阛阓监管总局的专题约谈会，直指光伏硅料行业“自律定约”涉嫌支配。监管明确条件：不得商定产能、产能专揽率、产销量以及销售价钱；不得通过出资比例，以任何体式进行阛阓分辩、产量分派、利润分派；不恰面前、今后就价钱、老本、产销量等信息开展相易相助。且此前已达成的悉数限产、限价关连的自律行径一王人暂停。
这意味着，行业少顷配置的“反内卷防地”被透顶击穿，阛阓再行回到解放竞争的状况。在这种环境下，莫得老本和时刻上风的企业将加速出清。
终末，资金链正在成为决定存一火的关键变量。
光伏行业，还是从利润蚀本阶段，插足到更危急的现款流蓦然阶段。关连数据炫夸，2025年上半年，138家光伏上市企业中，有57家策动现款流净额为负数。通盘光伏产业的总欠债已栽植3万亿元，37家企业金钱欠债率栽植70%的告诫线。
当需求不再兜底、价钱无法回升、融资捏续收紧，企业比拼的还是不仅仅盈利智力，而是还能撑多久现款流。
这也决定了，第四次洗牌不再是一场谁能跑得更快的竞赛，而是一场糊口测试。
03
写在终末
当行业从高速延伸走向深度出清，光伏企业活下来的尺度，正在被改写。
先说一个论断：不错先给出一个明确判断：靠讲故事、赌风口的企业，还是莫得退路了。确切有契机留在牌桌上的，大约唯有三类企业。
第一类，是领有民众化布局的企业。举例晶科动力，其在越南、好意思国等地布局的一体化产能还是落地奏效，沙特基地也在稳步鞭策中。国际制造与腹地化托福智力，使企业在贸易壁垒、战略波动中领有更强的抗冲击智力。
第二类，是领有了了时刻阶梯、且家具还是完成买卖考证的企业。BC组件、TOPCon等高效家具已展现出结识的溢价智力，低银、无银时刻的捏续迭代，正在成为降本的中枢旅途。只须时刻能够革新为确切订单、真已矣金流，就依然领有糊口空间。
第三类，是金钱结构相对健康、现款流安全旯旮富余的企业。当下欠债率、现款储备和融资智力的热切性，已不亚于时刻和产能。许多企业并非死于捏续蚀本，而是倒在资金链断裂的临界点上。
这一轮洗牌截止后，行业范围可能不会坐窝反弹，利润开发也不会一蹴而就，毕竟能留住来的，注定仅仅少数。
部分素材开首：中国光伏行业协会、上海证券报等
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